前瞻性布局产业景气机遇，中欧瑾和A近一年回报率超20%，位居同类前5%

公募基金一季报陆续披露，随着结构性行情持续演绎，能够前瞻性把握产业景气周期，并从中挖掘优质资产的基金管理人脱颖而出。一季报数据显示，截至今年3月末，中欧基金李帅管理的中欧瑾和A近一年回报率20.82%，在银河证券同类灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)中排名前5%。

回顾今年一季度行情，李帅在季报中表示，从事后看是主题投资的一整个季度。背后原因，一是国内经济复苏进度和幅度低于市场预期，二是有ChatGPT和“中特估”两大主题催化，结果上是以计算机和传媒为代表的AI人工智能表现最好，以及阶段性的中字头央企有不错的表现。

(相关资料图)

在实际投资过程中，李帅多次关注并抓住景气机会。2019年三季度，在新能源板块处于低位时布局电动车，2020年的二季度，军工的盈利模式有了本质变化，在当年的五六月份布局军工板块。2022年底市场最恐慌的时候看好科创板，他认为新一轮库存周期即将启动，科创板是夜空中闪亮的星。“我们在去年底市场最恐慌的时候看好科创板，在春节期间市场追逐港股和上证50指数时，我们保持冷静并认为二、三月份是从上证50指数切换到科创50指数的窗口。这个前瞻的判断目前看较为正确，今年一季度涨幅最好的宽基指数是科创50指数。”李帅在季报中如此表示。

在超过13年的证券从业经历中，李帅形成了一套独有的投资方法论——“产业景气前瞻、优质价值成长、逆向思维顺势而为”，通过微观数据来判断宏观周期，选择空间广阔的行业，再自下而上精选个股。

景气前瞻投资需要在大量的一线调研中，发现真实的企业基本面。在李帅看来，存在两个基本面：一是市场共识的基本面，比如工程机械行业的产销数据，这些数据在一个统计周期结束后，摆在分析师案头，但具有滞后性。另一个是产业真实基本面，厂商卖给经销商，经销商再卖给终端，去终端调研经销商，这才是真实的一线情况。李帅表示，市场共识的基本面是看这个行业和公司报表数据，一线真实基本面传导至市场共识基本面能差3到6个月的时间，因此，无论是买点和卖点，都在这两个基本面之间。

为了更好抓住景气周期，李帅秉持逆向思维，在产业和优质公司没有机会的时候花大量时间去做研究，不打无准备之仗。在充分研究的基础之上，在产业和优质公司迎来催化剂时，也要果断抓住机会，这样可以提升资金使用效率，同时在较低位置大仓位介入，以期待相对较高的预期回报。

展望下一阶段，李帅在季报中仍维持看好科创板的观点，板块上继续看好科技、军工和有色。他认为，逆全球化是全球化、长周期、不可逆的主题，长期看好由于逆全球化使得效率下降带来供需缺口的有色，以及逆全球化带来的大安全自主可控需求的TMT和军工。(金放)

排名来源：银河证券基金研究中心，中欧瑾和A过去一年(2022.4.1--2023.3.31)22/455，同类基金为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)。

数据来源：基金定期报告，截至2023/03/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧瑾和灵活配置混合A的成立以来涨跌幅324.40%, 同期业绩比较基准140.83%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-30.43%/11%,93.89%/11%,120.65%/54.51%,5.9%/16.95%,-25.18%/-38.5%。历任基金经理:李帅20210510-管理至今,张跃鹏20201127-20211208,许文星20180416-20201127,孔晓语20170621-20180709,王健20161103-20201127,袁争光20160429-20170616,张跃鹏20160112-20170125,刘德元20151022-20161115,吴启权20150525-20160617,葛兰20150413-20160422。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

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