内容来源|商业华观

ChatGPT引爆的AI热潮终于“烧到了”金融圈，4月3日，同花顺以15.03%的收盘涨幅以及239.22元/股的历史新高再度点燃市场热情。数据显示，从3月17日开盘至4月3日收盘，同花顺恰好涨了100%。然而这一场资本狂欢却无法掩盖同花顺负重前行的事实，业绩增收不增利、被追缴税款25亿、三方导流新规或将重启，每一项都像是悬在同花顺顶上的达摩克利斯之剑。

(资料图)

AI热潮是长红还是炒作？

从股价上涨原因分析，同花顺这一波爆发都要归功于蹭了ChatGPT的热度。而3月30日，彭博社发布的BloombergGPT则将这轮炒作推上了高潮。民生证券研报指出，彭博社拥有广泛的金融数据档案，着手构建的LLM在垂直的金融领域具有极强优势，在金融领域的基准测试中表现出色。对标国内企业，同花顺坐拥目前国内证券APP最大流量，拥有海量金融领域垂直的底层数据，且公司不断深入探索和布局 AI，具备相关产品落地的能力。

虽然民生证券认为同花顺具有相关AI产品落地的能力，但同花顺自己却缺乏自信。

在3月底举行的业绩发布会上，同花顺AI董秘表示，“目前公司人工智能任意产生收入较少，对业绩影响十分有限。”“大语言模型的成本非常高，客观讲未来国内外的差距是比较大的，公司会持续寻找相关的机会，但客观来说认为公司以目前的技术水平去做大语言模型LLM，参考国内外的案例来看也是失败的几率大于成功的几率。”并透露，“目前AI的落地形式和途径都是看不清楚的，未来成熟模式是什么样，整个行业都没有一个统一的看法和判断，变现方面公司选择走一步看一步。”

业绩增收不增利，新规大雷将至

抛开AI光环，同花顺的业绩底色并不亮眼。刚刚披露的2022年年报显示，报告期内同花顺实现营业收入35.59亿元，同比上涨1.40%；归属上市公司股东净利润16.91亿元，同比下降11.51%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润16.07亿元，同比下降14.81%，属于典型的“增收不增利”。

对于利润的下滑，同花顺把原因归结为增值电信服务、软件销售及维护、基金销售等业务收入下降和研发费用有所增加。其中下滑最多的就是基金销售业务，从2021年的3.116亿元同比下降32.76%至2.1亿元。

不过，比起基金业务亿元规模的下滑，更大的难题正摆在同花顺面前。近日，证监会发布《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定(试行)》公开征求意见，文件指出，第三方网络平台的收费，按全成本核算的费用支付总额不得超过证券公司在第三方网络开展证券业务活动净收入的30%。然而，目前同花顺该项费用收费比例为50%，且业务归属的广告及互联网业务推广服务板块毛利率高达94.82%，是同花顺第二大业务。若新规实行，将对未来同花顺的业绩造成严重打击。

25亿补税款，同花顺不服

在业绩焦虑之外，另一块压在同花顺胸口上的大石就是高达25亿的补税款。

2022年11月，同花顺第四大股东即同花顺员工持股平台凯士奥收到上海市宝山区税务局开出的罚单，提出凯士奥“涉嫌在转换组织形式的过程中未申报缴纳相关税款”。据相关人士测算，补缴税款高达25亿元。

对于被追缴税款一事，同花顺显然并不认可。同花顺高层在业绩会上回应，这些年来，凯士奥出售股票所得，只有3亿多元，远远少于要征的税额和滞纳金。“这突如其来的巨额税款就如同大山一样突然压过来，令企业根本无法承受。几个月来，我们就征税法规适用性、应纳税义务发生时间、限售股和大宗交易股票公允价值的确定方法、滞纳金是否征缴等问题，与税务机关积极沟通，并提出了妥善处理本次征税事件的合理化建议，但目前尚无结果。”

“如果税务机关非要强制征缴，我们没有其他办法，只能卖股票交税。”同花顺高层在现场如是回应。根据证券法及相关要求，凯士奥持有股票全部解禁需要39年。按照税务机关的要求，出售限售股以筹集税款是违背上述法规的，也是企业无法做到的。

一边是暴涨的股价，一边是25亿的补税款悬顶，同花顺深陷冰火两重天，而对于投资者来说，最关心的莫过于买不买以及卖不卖。对此，可以参考同花顺董事长易峥在业绩会上的回答——“那我说你就卖了”。

值得关注的是，易峥在“卖”这件事上的确是身体力行。业绩发布会召开次日，同花顺就抛出了一份巨额减持计划，疑似为“补税”筹集资金。公告显示，董事长易峥，董事叶琼玖，上海凯士奥信息咨询中心，董事于浩淼、董事王进计划自公告发布之日起 15 个交易日后的六个月内，以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持本公司股份不超过4550万股 ( 占公司总股本的 8.46% ) 。以同花顺目前的股价计算，该减持计划可以套现的金额超过100亿元。

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