脱水回顾：

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今日内容：

Ⅰ

星辰大海！存储芯片行业复苏渐行渐近？

半导体存储器也叫存储芯片，是电子系统中存储和计算数据的载体，是应用面最广、市场比例最高的集成电路基础性产品之一。

根据工作原理和结构特点，存储芯片主要分为以下几类：随机访问存储器（RAM）：具有随机读写能力，适合临时存储数据。只读存储器（ROM）：仅可读取存储的数据，适用于固化程序或数据。闪存存储器：以NAND或NOR闪存为代表，具有高速读写、可擦写的特性，广泛应用于各类电子设备中。磁盘存储器：传统计算机存储手段之一，通过磁盘片上的磁道和扇区存储数据。

展望存储市场发展历史，下游创新是推动行业规模不断扩张的主要驱动力，大型计算机、台式机及个人笔记本电脑、液晶电视、智能手机与可穿戴设备、云计算等行业创新驱动存储器的市场规模不断扩张。

从市场规模占比来看，2022年全球存储芯片行业市场规模约为1,392亿美元，仅次于逻辑芯片，为占比第二高的半导体品类。随着信息时代的快速发展，人们对存储容量的需求也不断增加。

因此，存储芯片在过去几十年间经历了巨大的容量扩展和尺寸压缩，从而实现更高密度的数据存储。新一代存储芯片不断优化存储效率和稳定性，提高读写速度和可靠性，同时降低功耗和散热问题，以适应大规模数据处理的需求。在全球半导体行业处于周期底部、复苏拐点渐行渐近下，存储芯片行业国产替代前景可期。

从历史走势看，存储器的周期波动与半导体行业具有高度一致性，但价格波动幅度大于其他半导体品类。所以，在半导体周期向上时也能获得高于板块整体的显著利润弹性。目前，本轮存储器周期产品价格已在持续探底阶段，主要产品价格已连续下跌七个季度。按其自身的运行周期规律，机构预判第四季度将迎来止跌回升。

市场竞争格局方面，存储芯片中DRAM和NANDFlash合计占比高达97%，是影响行业景气度的主要品类。目前DRAM和NANDFlash均呈现寡头垄断格局，主要市场份额被三星、美光、海力士等巨头占据。国内方面，长江存储2020年在NANDFlash原厂市场份额约为1%，仍处于追赶阶段。

国内上市公司中，北京君正坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略，公司存储芯片主要产品有高集成密度、高性能品质、高经济价值的SRAM、DRAM、Flash等，主要面向汽车、工业医疗等行业市场。另外，兆易创新是全球排名第一的无晶圆厂Flash供应商。在DRAM存储器存储器方面，公司积极切入DRAM存储器利基市场，并已推出DDR4、DDR3L产品，在消费电子（包括机顶盒、电视、智能家居等）、工业安防、网络通信等领域取得较好的营收，并持续推进规划中的其他自研产品。

Ⅱ

国产替代空间广阔，一体化经营的射频器件领军者！

卓胜微：公司通过多年的技术经验积累,持续完善产品矩阵,主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器、射频功率放大器等射频前端分立器件及各类模组产品,同时还对外提供低功耗蓝牙微控制器芯片，目前已初步完成射频前端全品类的纵深布局,形成资源和技术平台的竞争优势,成为国内领先覆盖从研发设计、晶圆制造、封装测试到销售等完整产业链的射频前端供应商。

标签：射频器件领军者、研发投入、一体化经营、国产替代

看点：

看点一：射频器件领军者公司是国内集成电路产业中射频前端领域业务较为完整、综合能力较强的企业之一，目前主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器、射频功率放大器等射频前端分立器件及各类模组产品，同时还对外提供低功耗蓝牙微控制器芯片。

研报菌简评：公司在6英寸SAW滤波器产线的基础上，通过添置先进设备，构建专业技术人才团队，逐步推进打造12英寸IPD滤波器产品的生产制造能力。

看点二：股权激励

公司持续实施股权激励，维护核心技术人员、管理团队稳定，于2021年2月、2022年2月、2023年4月向符合条件的激励对象授予限制性股票，持股员工为公司中层管理人员及技术骨干人员，彰显公司发展信心，持续实施股权激励，有利于推动公司业绩的长期、高速增长。

研报菌简评：公司2023年授予技术人员数量和限制性股票数量显著提高，占股本总额的比例高达0.363%。

看点三：研发投入

公司加大研发费用，增加核心竞争力，为夯实内生动力，稳步推进芯卓半导体产业化建设项目，持续加大研发投入和人才储备力度。2019年-2022年研发投入持续增长，从1.4亿元增加至4.5亿元，2019年增速最快，同比增长率高达103%。2022年，研发费用率显著提高至12%，同比增长率为86%。近年来研发工程费占比逐渐增加，表明公司大力维护核心技术人才，提升产品创新度和核心竞争力。

研报菌简评：持续的研发投入将引领公司快速发展，带动企业技术革新，在行业竞争中保持领先优势。

看点四：一体化经营

公司自建产线的滤波器产品已包括SAW滤波器、高性能滤波器、双工器和四工器等，产品中所集成的射频滤波器均会逐步采用自产的滤波器，同时将积极向市场推广分立滤波器产品。未来随着公司Fab-Lite经营模式稳定运营，将全面提升公司协同能力，加强对产业链各环节的自主控制力度，从新产品技术和工艺开发、产业链协同、产品交付等角度提升市场地位，推动公司营收规模持续增长。

研报菌简评：构建滤波器产品的专属生产能力，以便高度适配并快速把握达成市场需求，进一步实现产品全产业链的协同优化，保障公司产能的自主可控。

看点五：国产替代

公司在分立器件领域的市场份额逐年提高，国产替代空间广阔，是业界率先基于RFCMOS工艺实现了射频低噪声放大器产品化的企业之一，是国际上先行推出集成射频低噪声放大器和开关的单芯片产品的企业之一，具有较强的核心竞争力。2019-2021年，卓胜微在分立器件领域的市场份额逐年提高。

研报菌简评：公司受疫情和国际局势的影响，在分立器件领域的市场份额略有下降，但整体上比2019年显著提高。

参考资料：

1、20230809-东莞证券-国产替代系列报告之二：半导体存储器星辰大海，行业复苏渐行渐近

2、20230810-东吴证券-卓胜微-300782-PA模组全栈自主可控，新品放量在即

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